Case Study.
Konsistent. Differenziert.
Überprüfbar.

Ausgangslage.

Fremdwährungspositionen ohne einheitliche Methodik.

Die Fremdwährungspositionen des Investors resultieren aus der internationalen Ausrichtung der einzelnen Asset-Klassen, nicht aus einer bewussten Währungsentscheidung. Während die Asset-Allokation strategisch definiert ist, ergibt sich die Währungsallokation weitgehend aus der Portfoliostruktur. Die Fremdwährungsrisiken der einzelnen Investments werden meist isoliert und ohne einheitliche Methodik gesteuert.

Hinzu kommt, dass sich die Asset-Klassen fundamental in Volatilität und Diversifikationsbeitrag unterscheiden. In hochvolatilen Segmenten spielt die Währungsvolatilität häufig nur eine untergeordnete Rolle, bei niedriger Volatilität der Asset-Klasse kann dieselbe Währungsschwankung die Gesamtperformance dominieren. Zu berücksichtigen sind zudem die Eigenschaften der Währungen selbst – ihre Korrelation zu den zugrunde liegenden Assets sowie ihre Sicherungskosten oder -erträge.

Eine einheitliche Sicherungsquote (Hedge Ratio) für das Gesamtportfolio wird diesen Unterschieden nicht gerecht. Der Kunde benötigt eine Lösung, die konsistent und zugleich differenziert steuert – und objektiv nachvollziehbar macht, welchen Beitrag die Absicherung zur Portfoliosteuerung leistet.

 

7orca Vorgehen.

Ur-Benchmark, FX Strategieprozess, taktische Ergänzung.

7orca implementiert für den Kunden das 7orca Holistic FX Overlay, das strategische und taktische Steuerungselemente verbindet. Ausgangspunkt ist die Ur-Benchmark: eine bewusst marktunabhängige, für institutionelle Anleger geeignete Referenzgröße, die als objektiver Maßstab für den Wertbeitrag der laufenden Steuerung dient.

Die strategische Hedge Ratio je Währung entsteht im 7orca FX Strategieprozess in aufeinanderfolgenden Filtern.

• Gesonderte Behandlung von Währungen mit strukturellen Besonderheiten, etwa Peg (Wechselkursbindung) oder geopolitische Prägung
• Beschränkung auf Positionen mit ökonomisch relevantem Volumen
• Einordnung der Sicherungskosten und -erträge (Carry) relativ zueinander
• Portfoliooptimierung je Währung und Asset-Klasse
• Volumengewichtete Aggregation zur strategischen Hedge Ratio je Währung

Ergänzt wird der strategische Prozess durch das taktische Risikomanagement von 7orca, das die Währungsrisiken marktadaptiv steuert. Der gesamte Prozess wird quartalsweise vollständig neu durchlaufen. Wie die einzelnen Filter wirken und zu welchen Hedge Ratios die Optimierung für unterschiedliche Währungen und Asset-Klassen führt, zeigt die vollständige Case Study.


 

Kundennutzen.

Steuerung, Prozess, Governance.

Der Kunde verfügt über eine konsistente und nachvollziehbare Währungssteuerung, die den unterschiedlichen Charakteristika der Asset-Klassen Rechnung trägt. Währungsrisiken werden dort stärker begrenzt, wo sie einen wesentlichen Anteil am Gesamtrisiko ausmachen. In volatileren Segmenten bleibt der Diversifikationsbeitrag einzelner Währungen gezielt erhalten.

Der Nutzen entfaltet sich auf drei Ebenen.

1. Steuerung: Währungsrisiko, Währungscharakteristik, Diversifikationswirkung und Sicherungskosten werden gemeinsam betrachtet. Potenzielle Carry-Prämien fließen in die strategische Entscheidung ein.
2. Prozess: Die strategische Ausrichtung wird quartalsweise auf Basis der jeweils relevanten Markt- und Portfoliobedingungen überprüft.
3. Governance: Die Ur-Benchmark schafft eine objektive Grundlage, um den Wertbeitrag des FX Overlays gegenüber Vorstand, Anlageausschuss und Aufsichtsgremien nachvollziehbar zu kommunizieren.

Das 7orca Holistic FX Overlay schafft damit eine konsistente, differenzierte und regelmäßig überprüfte Grundlage für die Währungssteuerung eines komplexen Multi-Asset-Portfolios.
 

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Die vollständige Case Study steht als PDF und online zur Verfügung.

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